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印度年內(nèi)三度降息?盧比貶值促出口
03/06.2015周艾琳
6月2日，印度央行如期宣布降息25個基點，希望以此緩解較緊的貨幣政策，鼓勵商業(yè)銀行放貸，且加強本國貨幣盧比(Rupee)在出口市場的競爭力。
穆迪經(jīng)濟學家Faraz Syed認為：“當前全球需求仍然疲軟，在新興市場貨幣貶值的背景下，盧比競爭力相對下降，這都使得印度2015年的出口數(shù)據(jù)下降，而降息將緩解這一窘境。”他認為，降息25個基點有助于改善產(chǎn)出缺口，印度一季度的GDP增速為7.5%(超過中國的7%增速)，但仍低于9%～10%的潛在增速。
印度年內(nèi)三度降息
2日午后，印度央行在貨幣政策會議上宣布將回購利率從7.5%下調(diào)至7.25%，將逆回購利率從6.5%下調(diào)至6.25%，維持現(xiàn)金存款準備金率(CRR)在4%不變，符合預期。
印度央行行長拉詹(Raghuram Rajan)在5月末時表示，印度的通脹水平下降幅度較大，且對降息持開放態(tài)度。
穆迪此前發(fā)布的報告預測，印度央行將于此次貨幣政策會議中宣布降息至7.25%。當前印度貨幣政策較偏緊，而此前的降息已經(jīng)失去了對商業(yè)銀行的傳導作用，滯脹和負產(chǎn)出缺口為印度降息打開了空間。
穆迪在報告中給出幾大理由以佐證印度降息的理由。首先，印度滯脹趨勢基本鞏固，CPI和WPI指數(shù)都呈下行趨勢，核心通脹測算的制造品成本也有所下降。近期油價反彈可能不會被納入利率決議的考量之中。
不過，此前也有擔憂表示，由于印度農(nóng)業(yè)對季風降雨(monsoon)的依賴性很強，而近期印度季風降雨量持續(xù)低于平均水平，導致諸如蔬菜、大豆和谷物等主食農(nóng)作物的產(chǎn)量下降，這可能引發(fā)階段性供應短缺，并推高通脹，這或?qū)⒆璧K央行進一步降息的意愿。不過就此次降息可見，當前印度央行放寬貨幣政策、刺激經(jīng)濟的意愿更為強烈。
此外，穆迪認為印度此前的周期性GDP增長正在喪失動能，當前印度生產(chǎn)有所停滯，消費者和企業(yè)情緒較去年大選時已經(jīng)顯著回落，而政府無法通過關(guān)鍵改革則是主要原因。
**為關(guān)鍵的是，拉詹此前指出，財政整頓是進一步寬松的前提條件，當前整頓的推進也為政策寬松鋪路。2014～2015財年4%的預算赤字將減輕印度央行的負擔，此前預計預算赤字將高于4%。
2015年印度增速或超中國
印度央行三度降息無疑旨在確保印度的中期增速，而2015年也將是印度的轉(zhuǎn)折年。
據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預測，2015財年將成為印度超越中國的轉(zhuǎn)折點。“印度在2015年及2016年將保持7.5%的經(jīng)濟增速，成為世界上增長**快的經(jīng)濟體。中國經(jīng)濟則放慢到更加可持續(xù)的增長速度，預計2015年GDP增長6.8%，2016年將增長6.3%?！?IMF在**新發(fā)布的《亞太地區(qū)經(jīng)濟展望》中提到。
印度在2014財年(2014年4月1日至2015年3月31日)GDP增速為7.3%，創(chuàng)4年來**高，較上一財年6.9%的經(jīng)濟增速實現(xiàn)大幅增長，小幅落后于中國的7.4%。
對于中印未來發(fā)展的展望和對比，IMF副總裁朱民此前對《**一財經(jīng)日報》記者表示，印度和中國仍處于不同的發(fā)展狀態(tài)。印度仍處于利用廉價勞動力、需要大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施的階段，而中國人均收入從600美元到6000美元，廉價勞動力不具有優(yōu)勢，且中國過去進行過大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資，因此已也不存在繼續(xù)大規(guī)模提供普通基礎(chǔ)設(shè)施的空間，盡管高科技基礎(chǔ)設(shè)施空間仍存，如智能電網(wǎng)等。
他表示，回看韓國、中國臺灣、日本在過去幾十年的發(fā)展，人均收入都有一個穩(wěn)健發(fā)展的過程，其增長核心就是提高勞動生產(chǎn)率。此前中國臺灣的勞動生產(chǎn)率大幅下降，但在注意了該問題后不斷提高勞動生產(chǎn)率，經(jīng)濟增速也不斷恢復。因此，中國經(jīng)濟正是朝著質(zhì)量調(diào)整這一方向邁進，而印度的問題在于在廉價勞動力、服務業(yè)、制造業(yè)仍有空間的前提下控制宏觀穩(wěn)定。例如2013年5月，時任美聯(lián)儲主席伯南克宣布美國可能退出QE，這對印度沖擊巨大，盧比貶值、股市崩盤。因此中印的宏觀模式、增長模式不同，沒有比較的必要。當前中國經(jīng)濟體量巨大，對于全球經(jīng)濟增長的貢獻超過美國，中國還是應該按照自己的模式繼續(xù)發(fā)展。
作者：周艾琳
穆迪經(jīng)濟學家Faraz Syed認為：“當前全球需求仍然疲軟，在新興市場貨幣貶值的背景下，盧比競爭力相對下降，這都使得印度2015年的出口數(shù)據(jù)下降，而降息將緩解這一窘境。”他認為，降息25個基點有助于改善產(chǎn)出缺口，印度一季度的GDP增速為7.5%(超過中國的7%增速)，但仍低于9%～10%的潛在增速。
印度年內(nèi)三度降息
2日午后，印度央行在貨幣政策會議上宣布將回購利率從7.5%下調(diào)至7.25%，將逆回購利率從6.5%下調(diào)至6.25%，維持現(xiàn)金存款準備金率(CRR)在4%不變，符合預期。
印度央行行長拉詹(Raghuram Rajan)在5月末時表示，印度的通脹水平下降幅度較大，且對降息持開放態(tài)度。
穆迪此前發(fā)布的報告預測，印度央行將于此次貨幣政策會議中宣布降息至7.25%。當前印度貨幣政策較偏緊，而此前的降息已經(jīng)失去了對商業(yè)銀行的傳導作用，滯脹和負產(chǎn)出缺口為印度降息打開了空間。
穆迪在報告中給出幾大理由以佐證印度降息的理由。首先，印度滯脹趨勢基本鞏固，CPI和WPI指數(shù)都呈下行趨勢，核心通脹測算的制造品成本也有所下降。近期油價反彈可能不會被納入利率決議的考量之中。
不過，此前也有擔憂表示，由于印度農(nóng)業(yè)對季風降雨(monsoon)的依賴性很強，而近期印度季風降雨量持續(xù)低于平均水平，導致諸如蔬菜、大豆和谷物等主食農(nóng)作物的產(chǎn)量下降，這可能引發(fā)階段性供應短缺，并推高通脹，這或?qū)⒆璧K央行進一步降息的意愿。不過就此次降息可見，當前印度央行放寬貨幣政策、刺激經(jīng)濟的意愿更為強烈。
此外，穆迪認為印度此前的周期性GDP增長正在喪失動能，當前印度生產(chǎn)有所停滯，消費者和企業(yè)情緒較去年大選時已經(jīng)顯著回落，而政府無法通過關(guān)鍵改革則是主要原因。
**為關(guān)鍵的是，拉詹此前指出，財政整頓是進一步寬松的前提條件，當前整頓的推進也為政策寬松鋪路。2014～2015財年4%的預算赤字將減輕印度央行的負擔，此前預計預算赤字將高于4%。
2015年印度增速或超中國
印度央行三度降息無疑旨在確保印度的中期增速，而2015年也將是印度的轉(zhuǎn)折年。
據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預測，2015財年將成為印度超越中國的轉(zhuǎn)折點。“印度在2015年及2016年將保持7.5%的經(jīng)濟增速，成為世界上增長**快的經(jīng)濟體。中國經(jīng)濟則放慢到更加可持續(xù)的增長速度，預計2015年GDP增長6.8%，2016年將增長6.3%?！?IMF在**新發(fā)布的《亞太地區(qū)經(jīng)濟展望》中提到。
印度在2014財年(2014年4月1日至2015年3月31日)GDP增速為7.3%，創(chuàng)4年來**高，較上一財年6.9%的經(jīng)濟增速實現(xiàn)大幅增長，小幅落后于中國的7.4%。
對于中印未來發(fā)展的展望和對比，IMF副總裁朱民此前對《**一財經(jīng)日報》記者表示，印度和中國仍處于不同的發(fā)展狀態(tài)。印度仍處于利用廉價勞動力、需要大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施的階段，而中國人均收入從600美元到6000美元，廉價勞動力不具有優(yōu)勢，且中國過去進行過大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資，因此已也不存在繼續(xù)大規(guī)模提供普通基礎(chǔ)設(shè)施的空間，盡管高科技基礎(chǔ)設(shè)施空間仍存，如智能電網(wǎng)等。
他表示，回看韓國、中國臺灣、日本在過去幾十年的發(fā)展，人均收入都有一個穩(wěn)健發(fā)展的過程，其增長核心就是提高勞動生產(chǎn)率。此前中國臺灣的勞動生產(chǎn)率大幅下降，但在注意了該問題后不斷提高勞動生產(chǎn)率，經(jīng)濟增速也不斷恢復。因此，中國經(jīng)濟正是朝著質(zhì)量調(diào)整這一方向邁進，而印度的問題在于在廉價勞動力、服務業(yè)、制造業(yè)仍有空間的前提下控制宏觀穩(wěn)定。例如2013年5月，時任美聯(lián)儲主席伯南克宣布美國可能退出QE，這對印度沖擊巨大，盧比貶值、股市崩盤。因此中印的宏觀模式、增長模式不同，沒有比較的必要。當前中國經(jīng)濟體量巨大，對于全球經(jīng)濟增長的貢獻超過美國，中國還是應該按照自己的模式繼續(xù)發(fā)展。
作者：周艾琳